宝钛股份 拐点之年,盈利大增

阅读:次      发布时间:2019-01-22

事件描述

    公司发布2018年纪迹预增布告,预计2018全年实现归母净利1.5-1.7亿元,同比增长598%-691%;预计扣非后归母净利1.3-1.5亿元,同比增长1455%-1664%;2018年单季度归母净利辨别为一季度-828.65万元、二季度4228.82万元、三季度6281.40万元、四季度预计5318.43-7318.43万元。

    事件评论

    2018年公司事迹为何迎来拐点、明显增长?咱们认为盈利释放主要来自产品量价齐升、公司管理改进两大方面:(1)军品、民品和外贸三驾马车并驾齐驱:公司2017年钛材销量9265吨,2018年上半年约5797吨,同比增长45%;咱们预计2018全年有望超过1.2万吨。A.军品:中国处于军工古代化加速阶段,公司军品销量稳步晋升;由于军品价格及毛利水平更高,提高军品占比将显明提升盈利才干。B.民品:受益环保带来的供给约束以及化工环保装置的需要增长,公司民用钛材价钱和毛利程度持续回暖,钛板市场价格自2018年以来已上涨16%至11万元/吨。C.外贸:波音、空客等踊跃寻求中国长期供应商,公司是寰球前五大钛材供应商,同时领有波音、空客资格认证的先发优势,外贸钛材销量快速增加、产品结构连续优化。(2)改革步调矫健:宝钛集团深刻“敲蛋”式改造,公司管理层通过改革激励机制激发员工生产踊跃性,加强局部权责划分、出产管控跟库存治理,降本增效方面进步明显。

    2018年仅是开始,2019-2020年高端钛材行业景气周期向上叠加技巧、资质壁垒,有望进一步凸显公司竞争优势、支撑公司盈利拾级而上:(1)行业层面:中国钛材行业受宏观经济影响绝对较小,未来3-5年成长判断性相对较高,军民范围需求叠加有望保持20%以上行业需求增速;随着新一代军用飞机(运20、歼31、歼20、歼16、歼15等)和国产发动机产量的逐步增长,叠加民用航空飞机C919国产化率的逐渐提升,航空用钛材仍将是未来两年高端需求最重要的增量。(2)公司层面:公司钛材行业龙头地位牢固,产能范畴及技能研发上风显著,军用钛材技术和资质的高壁垒决定公司可能更多地享受行业发展红利。展望将来两年,基于公司军品、民品和外贸钛材销量提升、产品构造优化,我们对公司业绩开释持积极预期,预计公司2018-2020年eps分别为0.38、0.57和0.75元,对应PE为40X、26X、20X,坚持“买入”评级。

    危险提示:

    1.上游产能出清、库存消化低于预期,部分停产产能复产;

    2.高端钛材须要增添不迭预期;

    3.海绵钛跟钛材价格上涨不达预期。